7. Анализ эффективности привлечения заемного капитала. Эффект финансового рычага.

Для оценки целесообразности привлечения заемных источников используется методика определения эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага (левериджа) возникает как разность между рентабельностью активов, рассчитанной исходя из чистой прибыли и процентной ставки за кредит, а также с учетом соотношения заемного и собственного капитала.

Э_фр = (R – i) ∙ K,

Где Э_фр – эффект финансового рычага,

R – рентабельность активов, рассчитанная по прибыли после уплаты процентов и налогов,

i – процент за пользование кредитом,

K- плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска, отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Финансовый рычаг будет действовать положительно, если рентабельность активов превышает процентную ставку за кредит. Если разница (дифференциал) равна нулю или имеет отрицательное значение, то эффект финансового рычага будет действовать во вред предприятию.

С учетом налоговой экономии формула расчета финансового рычага записывается следующим образом:

Э_фр = (R_э – i) ∙ (1- Н) ∙K,

Где R_э – экономическая рентабельность, рассчитанная по прибыли до налогообложения,

Н – ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби,

R_ск – рентабельность собственного капитала,

 R_ск = Прибыль после уплаты налогов и процентов / собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот  предприятия.

 R_ск = (R_э + Э_фр) (1- Н).

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, эффект финансового рычага и рентабельность собственного капитала увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.